Ao longo do mês passado, à medida que
Wall Street se tornou cada vez mais otimista em relação ao crescimento
dos EUA ao lado do Fed, com consenso (formado pelos vazamentos e queixas
do Fed) agora praticamente certo de um aumento das taxas em março,
temos alertado repetidamente que, após um enorme erro de política na
2021, quando o Fed erroneamente disse que a inflação é "transitória"
(não era), o banco central está a caminho de cometer outro grande erro
de política em 2022, subindo até 4 vezes e também executando seu enorme
balanço patrimonial. ... direto para uma desaceleração do crescimento
global.
E, como também discutimos nas últimas semanas, um lugar
onde essa desaceleração do crescimento está surgindo - além da próxima
deterioração no consumo dos EUA, onde os gastos estão sendo financiados a
taxas recordes por cartões de crédito antes de encontrar uma bolsa de
ar preocupante - é a China e sua política de "covid-zero" em geral e
seus portos fechados em particular. Mas o que até recentemente era uma
visão minoritária confinada ao nosso modesto site, desde então se
expandiu e, como a Bloomberg escreve da noite para o dia, os efeitos das
restrições na China, à medida que o país mantém sua política
Covid-zero, “estão começando a atingir as cadeias de suprimentos na
região”. Como resultado do movimento lento de mercadorias através de
alguns dos portos mais movimentados e importantes do país, os
transportadores estão agora desviando para Xangai, causando os tipos de
atrasos no maior porto de contêineres do mundo que levaram a grandes
gargalos de congestionamento no verão passado que acabou se traduzindo
em um número recorde de navios porta-contêineres esperando na costa da
Califórnia, um excesso que não foi liberado até hoje.
Com
os horários das viagens já enfrentando atrasos de cerca de uma semana,
os transitários alertam para o impacto nos gateways já atrasados na
Europa e nos EUA e também é por isso que os economistas do HSBC estão
alertando que a economia mundial pode estar indo para a “mãe de todos” A
cadeia de suprimentos chocará se a variante omicron altamente
infecciosa, que já está inundando grande parte da economia global, se
espalhar pela Ásia, especialmente pela China, ponto em que a interrupção
da fabricação será inevitável.
"Temporário, seria de esperar,
mas extremamente perturbador mesmo assim" nos próximos meses, escreveram
eles em uma nota de pesquisa esta semana notada pela Bloomberg.
Para
aqueles que esqueceram a onda de choque global do ano passado, quando a
China trancou seus portos por vários dias, um lembrete rápido: levou a
um soluço sem precedentes na logística e transporte global que não foi
resolvido até hoje. Isso porque a China é a maior nação comercial do
mundo e sua capacidade de manter suas fábricas funcionando durante a
pandemia tem sido crucial para as cadeias de suprimentos globais.
Embora o surto de omicron na China tenha sido pequeno em comparação com
outras nações (se acreditarmos nos dados oficiais da China, que é um
grande se), as autoridades não estão se arriscando, especialmente com a
política contínua de "zero-covid" da China. Nas últimas semanas,
infecções dispersas das variantes delta e omicron já provocaram
fechamentos de fábricas de roupas e entregas de gás em um dos maiores
portos marítimos da China em Ningbo, interrupções nos fabricantes de
chips de computador na cidade fechada de Xi'an e um segundo bloqueio em
toda a cidade na província de Henan na terça-feira. Abaixo está uma
breve linha do tempo dos eventos mais recentes, cortesia do Deutsche
Bank:
O primeiro surto de Omicron na China foi detectado na
cidade de Tianjin no fim de semana. Na manhã de 8 de janeiro, dois
pacientes em Tianjin que procuraram ativamente tratamento médico foram
confirmados como infectados com a variante Omicron. O governo local
imediatamente bloqueou certos distritos, restringiu as viagens e
realizou triagem em larga escala. Um total de 41 casos positivos foram
relatados na manhã de 11 de janeiro.
A fonte dos casos locais em
Tianjin ainda é desconhecida, e a transmissão comunitária é possível, de
acordo com autoridades locais de controle de doenças. Todos os casos
locais anteriores da Omicron em Tianjin pertenciam à mesma cadeia de
transmissão. No entanto, os casos acima não podem ser confirmados na
mesma cadeia de transmissão que as sequências dos casos importados da
variante Omicron que foram encontrados em Tianjin. Os primeiros casos
confirmados também não têm histórico de viagens fora de Tianjin. A fonte
específica dos casos locais encontrados em Tianjin ainda é desconhecida
neste momento.
Mais alarmante, a mesma cepa do vírus Omicron já se
espalhou para fora de Tianjin. Dois casos positivos foram encontrados em
Anyang, Henan, em 8 de janeiro, e mais tarde foram confirmados como
sendo a mesma variante Omicron encontrada em Tianjin. Por meio de
rastreamento de contatos e sequenciamento de genes, a fonte foi
identificada como um estudante universitário que retornou a Anyang de
Tianjin em 28 de dezembro de 2021 e não apresentou nenhum sintoma. Desde
então, 81 casos foram confirmados em Anyang nos últimos dias. Isso
sugere que (1) o vírus Omicron pode ter sido transmitido em Tianjin por
quase 2 semanas; e (2) outros viajantes podem já ter transportado o
vírus Omicron de Tianjin para outros lugares da China.
Olhando para
os dados recentes, o surto de Covid na China neste inverno pode ser pior
do que no inverno anterior - conforme mostrado no gráfico abaixo, mais
províncias detectaram surtos de Covid neste inverno. Entrando no quarto
trimestre, há 12 províncias que encontraram mais de 19 casos locais nos
últimos 14 dias. Mais significativamente, o número total de novos casos
nos últimos 14 dias em Shann'xi já ultrapassou 1.500, o que é um
recorde, exceto em Hubei, quando o Covid ocorreu pela primeira vez no
início de 2020, e isso aconteceu apesar da China agora ter muito altas
taxas de vacinação e regulamentações rígidas, como bloqueios. Além
disso, comparando as diferenças entre os meses próximos ao Ano Novo
Chinês em 2021 e 2022, não apenas o número de casos de notícias foi
maior este ano, as províncias atingidas por surtos de Covid este ano
também tendem a ter maior PIB e densidade populacional.
Como
acrescenta a Bloomberg, Henan e Guangdong, que também tem um surto, são
centros de produção de eletrônicos. Se os casos continuarem aumentando
por lá, isso poderá afetar o fornecimento de iPhones e outros
smartphones.
Isso também nos leva ao que a Bloomberg chama de
paradoxo da estratégia agressiva de “Covid-zero” da China: embora por um
lado ajude a conter a propagação do vírus, isso geralmente requer
interrupções ou bloqueios significativos, pois as autoridades limitam o
movimento de pessoas. Os repetidos testes obrigatórios de cidades
inteiras interrompem os negócios e a produção, embora nada na extensão
observada em lugares como os EUA, onde a onda ômicron fez com que cerca
de 5 milhões de pessoas ficassem em casa doentes na semana passada,
levando a uma maior desaceleração econômica (conforme discutido em "Um
aumento da taxa de março? Não tão rápido")
Esse risco de
interrupção para as fábricas já está levando as empresas a espalhar seu
risco, garantindo que tenham instalações de produção alternativas, disse
Stephanie Krishnan, especialista em cadeia de suprimentos da IDC em
Cingapura, à Bloomberg. “Estamos começando a ver as empresas mitigando o
risco, vendo onde podem aumentar as capacidades de produção de
diferentes produtos em diferentes fábricas para que possam mudar isso”,
disse ela.
Ecoando o que dissemos ontem à noite em "Ano novo traz
novo recorde histórico para o engarrafamento épico do transporte
marítimo", Krishnan não vê um fim para a crise de oferta global tão cedo
e adverte que pode levar vários anos para que os emaranhados
desapareçam. É uma perspectiva séria para começar um ano que muitos
esperavam que marcaria o início do fim do Big Crunch, que perseguiu
produtores e consumidores durante grande parte do ano passado.
Claramente,
o que acontece a seguir é crítico, e como o controle da China sobre o
vírus será crucial, disse Deborah Elms, diretora executiva do Asian
Trade Center, com sede em Cingapura. As empresas cujas cadeias de
suprimentos estão totalmente localizadas na China podem ser isoladas
pela estratégia de mitigação do país. Mas isso não se aplica a todos,
disse ela.
“Muitos produtos nas cadeias de suprimentos vêm de fora
da China”, disse Elms. “Dados os desafios em outros lugares, mesmo zero
Covid não resolve todos os problemas de interrupção”. * * *
Embora o
Omicron seja muito menos mortal do que outras variantes do Covid, ainda
é mortal o suficiente para causar escassez de serviços de saúde na
China, pelo menos em algumas regiões. A vacinação provou ser ineficaz na
prevenção da propagação do Omicron e, embora ofereça proteção contra
hospitalização, a China ainda tem cerca de 20% da população que não é
vacinada e enfrentará sérios riscos à saúde se o Omicron se espalhar.
Como tal, DB diz que uma abordagem de contenção ainda é a escolha ideal
do governo para este inverno, independentemente da rapidez com que o
Omicron se espalha nas próximas semanas. Será uma boa notícia se as
restrições de viagem, bloqueios e testes em larga escala e rastreamento
de contatos funcionarem para conter o surto. Mesmo que os surtos não
possam ser contidos em algumas regiões, essas medidas ainda serão
consideradas necessárias para achatar a curva e evitar que os hospitais
fiquem sobrecarregados em todo o país.
Em sua avaliação dos próximos
passos, o Deutsche Bank espera que o governo tente conter o surto de
Omicron com mais bloqueios e quarentenas, em vez de adotar uma abordagem
"viva com o Covid". Isso representará riscos negativos para o
crescimento de curto prazo. O impacto no consumo pode ser significativo,
embora provavelmente não tão grande quanto o que aconteceu em 2020.
O
que é muito mais importante para os EUA, os mercados de capitais
globais e a política monetária do Fed – que assumiu um crescimento muito
mais forte em 2022 – é que os surtos de Omicron na China são riscos
significativos para a demanda de consumo no curto prazo. Restrições
provavelmente serão impostas em todo o país para reduzir as viagens
antes do Ano Novo Chinês e incentivar as pessoas a permanecerem onde
estão. As cidades onde novos casos foram encontrados reimporão bloqueios
e medidas de distanciamento social. O impacto em cada cidade dependerá
das autoridades locais. A experiência dos últimos 2 anos foi que,
enquanto algumas cidades (como Shenzhen e Xangai) podem gerenciar surtos
de maneira menos disruptiva, outras cidades (como Xi'an) recorreram a
bloqueios mais rígidos e em maior escala, causando graves interrupções
no consumo e atividades do setor de serviços. Negócios como
restaurantes, bem como aqueles ligados a viagens, lazer e entretenimento
sofrerão fortes reduções de receita ou até mesmo paralisações
temporárias. Isso também pode causar perdas temporárias de emprego e
renda e impactar negativamente as compras de bens de consumo. O
crescimento das vendas no varejo caiu 3 pontos percentuais em
janeiro-fevereiro de 2021 (em termos médios de 2 anos). As vendas no
varejo podem enfraquecer novamente em janeiro-fevereiro de 2022, embora a
taxa de crescimento anual possa não cair muito devido à baixa base em
2021.
No
entanto, o consumo provavelmente se recuperará rapidamente assim que os
bloqueios forem suspensos. Semelhante ao que aconteceu antes, esses
choques negativos provavelmente serão transitórios e serão seguidos por
uma forte recuperação assim que os bloqueios forem suspensos e as
empresas reabrirem. Ainda assim, o notório efeito chicote emergirá mais
uma vez, à medida que as cadeias de suprimentos se tornarem mais
esticadas e, como em 2021, a questão será como o equilíbrio entre os
custos crescentes - já que as mercadorias em trânsito acabam presas em
um navio por muito mais tempo do que esperado - e a desaceleração do
crescimento afetará a visão do Fed sobre qual é a resposta política
ideal. Embora a prerrogativa do Fed por enquanto seja claramente conter a
inflação, a realidade é que grande parte da inflação experimentada hoje
está do lado da oferta, algo que Brainard disse ao Senado em sua
audiência de confirmação que o Fed é impotente para resolver. Enquanto
isso, se virmos uma queda "surpresa" no crescimento nos próximos meses, o
Fed não terá escolha a não ser atrasar ou pelo menos escalonar seu
aperto, pois a última coisa que o Fed pode fazer é entrar em outra
recessão, o que então rapidamente ser seguido com ainda mais facilidade.
